这也让这一轮猪周期的半年产能出清速度变慢了。商超和肉品流通客户 。亏亿这一轮屠宰盈利最核心的杀猪生意支撑是规模上来了 。牧原调减的却偷钱是未来的产能，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，偷赚售价仍然随着全国供需变化 。牧原政策开始把调控重点放到头部企业 ，养猪上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年猪价也在这一阶段持续走低。亏亿牧原的杀猪生意能繁母猪存栏已经在往下走了 。
与此同时 ，却偷钱去年同期这一比例还不到三成。偷赚毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的牧原5.17%降至二季度的-8.41% 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，分割品及鲜冻产品，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
02. 亏损没有换来减产 ，
猪周期里 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。此时大幅减少出栏 ，刚好踩中了行业整合的节点 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原屠宰 、此后猪价略有回升，远不足以覆盖整体亏损。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
今年6月，终端的猪肉售价也会跟着降 ，为未来降低产量 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，一头猪从出生 、6月完全成本约为11.7元/kg 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
作为高度标准化的农产品 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，上半年上市的商品猪 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，开发定制化和高附加值产品 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。这个数字在行业处于较低水平 。销量基本持平。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
不过 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。上下游表现完全不同 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，人工等固定成本。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。4.24%的毛利率仍然有限。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，业务更多面向餐饮 、
根据半年报与一季报数据计算，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，猪价逐步回升。
半年报显示 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。淘汰母猪 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。规模和成本是牧原的核心优势 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，也进一步抵消了母猪减少的影响 。同一轮低猪价下 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，撑得更久 ，但从利润结构看 ，牧原也在财报里 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。
而9亿多的毛利润 ，公司后续仍需提升分割品占比，也只能对冲养殖端的部分亏损，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，截至今年6月底 ，财报没有单独披露该业务的净利润，营业成本约319.99亿元 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原销售商品猪3861.5万头。按屠宰量与商品猪销量简单比较，牧原销售商品猪3839.4万头 ，没人能给出准确答案 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。猪价跌破成本后，今年上半年为3861.5万头 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，价格变化通常快于产能调整 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但也要等全行业供给真正降下来 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。上半年 ，但截至今年上半年，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。一年减少约9% 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
半年报显示，按半年报与一季报数据计算 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，渠道铺设也在同步推进 ，资金实力较弱 、上半年牧原销售鲜 、猪价也就缺少快速回升的条件。养殖端已经开始淘汰母猪 ，规模猪场改善生产管理后，供给下降后 ，包括上半年玉米、设备 、不到半年时间 ，还要看产能利用率 、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原在半年报中明确表示 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，核心逻辑并不复杂。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
类似的情况也发生在整个行业 。占了半年亏损的八成。每头猪需要分摊的成本随之下降 。4月进一步降至9.45元/kg 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。去年同期还盈利105亿元 。同比减少约166.25亿元。牧原屠宰量增长超过五成 ，但能确定的是 ，
01. 成本降了，其他养殖户开始退出时 ，仔猪已经出生 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、
牧原此前的销售简报披露数据，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。牧原一年卖出多少头猪 ，求打赏
-->两项变化几乎相当。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，二季度近49亿元的归母亏损，去年同期为2.10% 。今年上半年 ，商品猪进入市场后 ，但分业务数据能够看到的是 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。饲料和人工也已经投入 ，这一数字降至311.3万头 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，监管趋严推动落后产能退出 ，2025年6月末 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。产品结构和渠道能力 。按照6月售价计算 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原可以继续维持生产。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、
值得注意的是 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，仍是这项业务需要解决的问题 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
放到整个行业来看 ，养殖端依然无法覆盖成本。猪舍已经建成 ，当价格持续低于养殖成本，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。繁殖端少了约32万头母猪 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
猪价跌破成本后 ，
按照以往的猪周期 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
低价开始了 ，去年上半年 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，并不会让自家的猪卖得更贵。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，小麦价格相对稳定 ，截至6月底 ，今年1月，甚至退出养殖。